Moeve y Galp rompen la fusión que iba a unir tres refinerías y 3.500 gasolineras

Moeve y Galp han dado por terminadas, sin acuerdo, las negociaciones para combinar sus negocios de refino y de venta de carburantes en España y Portugal. Las dos compañías lo comunicaron a primera hora del lunes 26 de octubre, nueve meses después de que Galp y los dueños de Moeve, el fondo soberano de Abu Dabi Mubadala y la gestora estadounidense Carlyle, firmaran el 8 de enero un preacuerdo, sin carácter vinculante, para estudiar la operación. Según ambas partes, no hubo forma de cerrar unas condiciones que encajaran a la vez en los criterios estratégicos y financieros de cada grupo. El mapa del sector queda como estaba: Moeve conserva la segunda red de estaciones de servicio de España y Galp sigue siendo la primera petrolera portuguesa, cuando la integración aspiraba a disputar a Repsol el liderazgo peninsular.

Una sociedad de refino para Mubadala y Carlyle y otra de gasolineras al 50%

Cada grupo iba a segregar sus actividades de downstream para aportarlas a dos sociedades nuevas. La industrial, bautizada de forma provisional como IndustrialCo, reuniría el refino, la química, el trading y los combustibles bajos en carbono, como el hidrógeno verde y los biocombustibles. La comercial, RetailCo, agruparía las estaciones de servicio, la recarga de vehículos eléctricos y las tiendas de conveniencia.

Los accionistas de Moeve tendrían el control de la sociedad industrial, con cerca del 80% del capital, y Galp algo más del 20%. La comercial se repartiría a partes iguales. Quedaban fuera la exploración y producción de Galp, sus renovables y su área de suministro y trading de crudo, gas y energía. Las compañías nunca hicieron pública una valoración; las estimaciones del mercado la movían en una horquilla de 15.000 a 20.000 millones, lo que la colocaba entre las mayores operaciones del sector petrolero en Europa.

Tres refinerías con 700.000 barriles diarios y unas 3.500 estaciones

La plataforma industrial habría sumado los complejos de Moeve en Palos de la Frontera (Huelva) y San Roque (Cádiz) a la refinería de Galp en Sines, la única que tiene Portugal. Entre las tres pueden procesar cerca de 700.000 barriles de crudo al día. La red comercial combinada rondaba las 3.500 estaciones de servicio, casi todas en la península, con ventas directas que en 2025 superaron los 6,5 millones de toneladas de carburantes y otros productos.

El precio de los activos y la refinería de Sines frenaron el acuerdo

Los comunicados no detallan los motivos, pero las fuentes del sector apuntan a dos. El primero es el precio: los grupos no lograron ponerse de acuerdo sobre cuánto valía lo que aportaba cada uno, con el crudo, los carburantes y los márgenes de refino sometidos a fuertes vaivenes desde el estallido, a finales de febrero, de la guerra en Oriente Próximo. Las partes se habían dado de plazo hasta mediados de año y en julio lo alargaron al segundo semestre.

El segundo es Sines. La titular portuguesa de Medio Ambiente y Energía había asegurado ante el Parlamento este verano que el Gobierno seguía de cerca la operación para que la refinería continuara al servicio del suministro nacional, y la estructura pactada dejaba su control en manos de los accionistas de Moeve, con sede fuera de la Unión Europea. Galp mantiene que la lógica estratégica de la integración sigue en pie, pero que faltó el entendimiento comercial necesario para una alianza duradera, y que el desenlace no altera sus operaciones ni sus prioridades de inversión, centradas en la exploración y producción.

Moeve mantiene sus proyectos de 1.000 y 1.200 millones en hidrógeno y biocombustibles

Moeve presenta la integración como un acelerador de su plan estratégico a 2030, no como una condición para ejecutarlo. La compañía, que ya ha vendido más del 70% de su negocio de exploración y extracción de crudo y dedica dos tercios de su inversión a la transición energética de su actividad industrial, ha empezado a construir un proyecto de hidrógeno verde de 300 megavatios iniciales y más de 1.000 millones de euros, y ultima un complejo de biocombustibles de segunda generación de 1.200 millones que debe arrancar en 2027.

La ruptura llega un mes después de que el grupo reorganizara su cúpula y redujera de diez a ocho los miembros de su comité de dirección, un cambio que se había interpretado como preparación para la integración. Galp, por su parte, recuerda que en Sines desarrolla uno de los mayores electrolizadores de hidrógeno verde de Europa y una unidad de biocombustibles avanzados: los mismos negocios en los que ambos grupos competirán ahora por separado.