Shein sale a Bolsa en Hong Kong con una valoración un 72,7% inferior a su pico de 2022

El grupo de moda rápida Shein arrancó este lunes la fase de captación de órdenes con la que prepara su estreno en la Bolsa de Hong Kong, la operación que cierra tres años de intentos frustrados de cotizar en Nueva York y en Londres. La compañía fijará el precio definitivo el 31 de agosto y saltará al parqué al día siguiente, el 1 de septiembre.

La oferta se apoya en una valoración muy alejada de la que la empresa llegó a manejar. Con los parámetros anunciados, Shein saldrá al mercado valorada en torno a 26.800 millones de dólares (unos 23.000 millones de euros), un 72,7% por debajo del máximo que alcanzó en 2022.

280 millones de acciones a un máximo de 49,5 dólares hongkoneses

La operación contempla la venta de cerca de 280 millones de acciones de clase B en una horquilla de precios de entre 47,6 y 49,5 dólares hongkoneses, es decir, entre 5,21 y 5,42 euros por título. En el extremo alto del rango, la colocación alcanzaría los 13.860 millones de dólares hongkoneses, equivalentes a unos 1.513 millones de euros. A esa cifra se suma una opción de sobreasignación por 42 millones de acciones adicionales.

El reparto entre tramos es marcadamente internacional. Alrededor de 28 millones de acciones, en torno al 10% de lo ofertado inicialmente, se comercializan en Hong Kong, mientras que los cerca de 252 millones restantes, el 90%, corresponden a la oferta internacional.

De 98.200 millones en 2022 a 26.800 millones en el estreno

La trayectoria de la valoración resume el enfriamiento del comercio electrónico de bajo coste. Shein llegó a estar valorada en 98.200 millones de dólares tras una ronda de financiación cerrada en 2022. Un año más tarde el listón había bajado a 64.000 millones y ahora aterriza en los citados 26.800 millones con los que estrenará cotización.

Sobre esa corrección pesan dos factores concretos de naturaleza comercial y regulatoria: la imposición de aranceles en Estados Unidos y la eliminación de las exenciones que permitían a la compañía evitar el pago de tasas de importación en los envíos de pedidos de bajo importe a Estados Unidos y a la Unión Europea. Los reguladores chinos autorizaron la solicitud de cotización a principios de julio, después de que las tentativas anteriores en Nueva York y Londres encallaran ante el escrutinio sobre su cadena de suministro.

Pérdidas de 99 millones en el primer trimestre y ventas casi planas

Las cuentas que Shein lleva al mercado describen un negocio que ha dejado de crecer al ritmo de los años de la pandemia. En los tres primeros meses de 2026 registró unas pérdidas de 99 millones de dólares (85 millones de euros), con una cifra de negocio de 9.052 millones de dólares (7.752 millones de euros), apenas un 1,1% más que en el mismo periodo del ejercicio anterior.

17.294 millones en preferentes cuyo canje quedó suspendido

La operación no responde a una necesidad inmediata de caja. La compañía generó unos 6.000 millones de dólares de liquidez operativa en los tres últimos ejercicios y cerró el primer trimestre con más de 14.800 millones en recursos en efectivo. El elemento determinante está en el pasivo corriente, donde figuran 17.294 millones de dólares en acciones preferentes convertibles y canjeables. Ese derecho de canje quedó suspendido en el momento en que la empresa presentó su solicitud de admisión a cotización en Hong Kong, pero podría reactivarse si la operación decae y no se retoma en el plazo máximo de un año.

Entre los accionistas de referencia figuran fondos internacionales como General Atlantic o Tiger Capital y nombres del capital local como Boyu o Tencent. El empresario boliviano Marcelo Claure fue nombrado vicepresidente del grupo en 2023.

Matriz en Caimán, sede en Singapur y producción en Cantón

Fundada en 2012 como SheInside y rebautizada tres años más tarde, la empresa mantiene como consejero delegado a su fundador, Chris Xu. Registró la matriz del grupo en las Islas Caimán en 2014 y trasladó la sede central a Singapur en 2022, aunque conserva en la provincia china de Cantón el grueso de su producción y de su cadena de suministro. Opera en unos 160 países y cerró 2024 como la tercera mayor cadena de moda del planeta por volumen de negocio, solo superada por Nike y Adidas.