Merlin firma 3.750 millones y despeja tres años de vencimientos de deuda

Merlin Properties ha firmado con bancos nacionales e internacionales un préstamo sindicado por 3.750 millones. Según comunicó el lunes 2 de noviembre a la CNMV, la operación borra de su calendario todo lo que tenía que devolver en los tres años siguientes y lleva la vida media de su deuda de 3,7 a 5,3 años. La socimi del Ibex 35 gana así margen para seguir construyendo centros de datos, el negocio al que atribuye cerca del 80% del valor creado durante el primer semestre.

El préstamo a plazo suma 2.250 millones y la línea revolving sube a 1.500

La financiación, que la compañía califica de sostenible, se divide en dos tramos. El tramo A es un préstamo a plazo de 2.250 millones, con dos desembolsos que vencen el 30 de abril de 2032. Los primeros 725 millones, cuya disposición estaba prevista para el 3 de noviembre, cancelarán por anticipado el préstamo sindicado que expiraba en 2028. Los otros 1.525 millones estarán disponibles hasta el 30 de abril de 2027: con ellos devolverá el bono de 500 millones que vence el 3 de julio de ese año y atenderá sus necesidades futuras de financiación, sobre todo el programa de centros de datos.

El tramo B parte de una línea de crédito que ya existía: Merlin la ha ampliado de 740 a 1.500 millones. El coste medio del conjunto queda en 100 puntos básicos sobre el mid swap, el tipo de referencia de las permutas de intereses. En paralelo, la socimi ha amortizado el bono de 800 millones que vencía el mismo 2 de noviembre, en este caso con tesorería procedente de financiaciones firmadas en ejercicios anteriores.

El apalancamiento se queda en el 25% del valor de los activos

La compañía sostiene que el conjunto de estas operaciones refuerza de forma significativa su perfil crediticio y le da flexibilidad para ejecutar su estrategia de crecimiento, sin mover el endeudamiento: el LTV, la ratio de deuda sobre el valor de los activos, se mantiene en el 25%. A 30 de junio era del 24,5%, frente al 28,9% de cierre de 2025, una bajada que Merlin vincula a la ampliación de capital de marzo, de 767 millones, destinada a financiar la tercera fase de su plan de centros de datos.

La cartera de la socimi estaba valorada en 13.508 millones al cierre del semestre, con oficinas, centros comerciales, naves logísticas y centros de datos. En julio, S&P reafirmó su calificación en BBB+ y Moody's, en Baa1.

La tercera fase de centros de datos añade 406 MW por más de 4.400 millones

El Plan MEGA suma 724 MW en tres fases. La primera, de 64 MW, está construida y alquilada en su totalidad. La segunda, de 254 MW, sigue en obras e incluye 80 MW en Lisboa. La tercera aporta otros 406 MW, con una inversión estimada superior a los 4.400 millones, y se reparte entre nuevos edificios en el campus de Álava, Lisboa y un inmueble de 144 MW en Zaragoza.

La comercialización avanza por delante de las obras. En julio, la compañía acumulaba 160 MW alquilados o prealquilados y esperaba rebasar con holgura los 200 MW que se había fijado como objetivo para todo 2026.

El decreto eléctrico de los centros de datos sigue pendiente

La refinanciación llega con la regulación aún por cerrar. El último borrador del real decreto sobre la demanda eléctrica de estas instalaciones renuncia a exigir un 80% de energía renovable desde el primer día. A cambio, abre una transición: el 60% en horas punta hasta finales de 2028, el 70% en 2029 y el 80% desde 2032.

El texto también suprime la obligación de respaldar cada nuevo megavatio de demanda con otro de capacidad renovable recién instalada, y sube el umbral de aplicación de 1 a 10 MW. Un análisis de Jefferies publicado a finales de octubre concluye que estos cambios reducen un riesgo regulatorio relevante para la cartera española de Merlin, aunque recuerda que la norma no es definitiva y que el Gobierno aspira a aprobarla antes de las generales del 29 de noviembre.